获悉，随着中东局势持续冲击全球能源市场，欧洲通胀压力再度明显升温。法国和西班牙5月通胀率均升至2024年以来最高水平，进一步强化了市场对于欧洲央行即将重启加息周期的预期。数据显示，法国5月CPI同比上涨2.8%，虽然略低于市场预期的2.9%，但仍创下近两年来最高水平;西班牙5月CPI同比上涨3.6%，符合市场预期，同样刷新2024年以来新高。能源价格飙升仍是推动物价上涨的核心因素，尤其是天然气和燃油成本持续攀升。
分析人士指出，在美国三个月前对伊朗采取军事行动后，中东局势持续紧张，原油和天然气供应担忧推动欧洲能源价格大幅上涨，欧元区经济正逐渐陷入“高通胀+弱增长”的滞胀风险。
欧洲央行转向鹰派：6月加息几成定局
法国与西班牙的通胀数据，成为当天欧元区主要经济体物价报告的开端。市场目前高度关注德国与意大利随后公布的数据。经济学家预计，德国5月通胀率或略有回落，但仍将维持在3%左右;意大利则可能进一步上升。下周公布的欧元区整体通胀数据，预计也将高于4月份的3%。这意味着，欧洲央行距离2%的通胀目标正越来越远。
近期，欧洲央行内部鹰派声音明显增强。从执委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔，到长期被视为“鸽派”的首席经济学家菲利普·莱恩，多位政策制定者近期均暗示，欧洲央行可能需要自2023年以来首次重新启动加息。
欧洲央行4月会议纪要显示，尽管决策层当时选择按兵不动，但官员们已经开始担忧能源冲击引发“第二轮通胀效应”。会议纪要指出：“采取‘视而不见’的做法越来越可能不再合适。”部分官员甚至认为，当前讨论重点已不再是“是否加息”，而是“何时加息最合适”。
目前，金融市场几乎一致预期，欧洲央行将在6月11日的议息会议上，将存款利率从当前的2%上调至2.25%。掉期市场数据显示，6月11日加息25个基点的概率约为90%，年底前还有一次加息的预期也被广泛消化。法国兴业银行等机构的最新分析显示，目前市场已完全定价2026年内两次加息，并认为存在约50%的概率出现第三次行动。在4月会议纪要公布后，欧元兑美元获得一定支撑，周五亚洲时段交投于1.1650附近。
能源冲击正向核心通胀扩散
两国的通胀加速态势并非孤例。根据欧盟统计局此前公布的最终评估，2026年3月欧元区年通胀率已上调至2.6%，创下2024年7月以来的最高水平。4月欧元区通胀率进一步攀升至3%，能源价格再度成为核心推手。法国、德国、意大利、西班牙的4月通胀率分别为2.5%、2.9%、2.8%和3.5%——无一例外地反映出能源冲击正强劲地传导至整个欧元区。OECD的最新数据显示，法国和德国的能源通胀率已超过7%，而能源价格对消费物价的虹吸效应仍未触顶。
能源价格的飙升并非孤立于全球市场。自2026年2月底美伊军事冲突爆发以来，原油价格已从每桶60美元附近一路攀升至接近120美元，涨幅接近一倍。霍尔木兹海峡的封锁与航道通行问题始终未能得到妥善解决，市场在和平协议预期与冲突升级之间反复拉锯，导致油价波动剧烈。5月25日——即法西两国通胀数据发布前四天——布伦特原油期货一度因美伊草案协议达成的传闻而暴跌超8%至94.11美元/桶，但在26日因新冲突导致谈判前景蒙上阴影而迅速反弹。截至5月28日，布伦特原油期货报97.29美元/桶，周内波动率远超历史均值。
能源价格向消费端的传导正在加速。西班牙政府此前为应对能源危机而出台的税收减免措施，将于2026年5月31日正式到期，届时电力、天然气及相关能源产品的增值税率将从减免水平恢复至标准的21%，电力特别税也将回调至5%。虽然政府对弱势群体的电费补贴等部分支持措施仍将延续，但税收优惠退坡本身即是叠加于高能源价格之上的额外冲击。高盛策略师团队在最近报告中指出，中东冲突导致能源价格长期维持高位，正通过能源成本渠道持续推动欧洲通胀中枢上移。
欧洲央行当前最大的担忧，并非能源价格本身，而是其向更广泛经济领域的传导效应。荷兰央行行长Olaf Sleijpen近期表示，决定欧洲央行下一步政策的关键，在于能源价格冲击是否会持续，并进一步推高核心通胀。
目前，市场已经出现越来越明显的“第二轮效应”迹象。企业运输、制造以及服务成本持续攀升，越来越多企业开始将能源成本转嫁给消费者。欧洲央行内部文件显示，市场对于2026年和2027年的通胀预期已经明显上修。
值得注意的是，周五，欧洲中央银行一篇博客文章指出，伊朗战争可能会推高欧元区消费者的中期通胀预期，这似乎也为加息提供了依据。周五的帖子称，继俄乌战争和早前的地缘政治紧张局势导致 2022 年物价飙升之后，家庭预期物价将更快上涨的可能性也随之增加，这造成了“双重创伤”。
政策制定者尤其关注此类预期，因为他们希望防止战争引发的能源成本飙升通过工资和企业定价机制蔓延至更广泛的通胀。虽然短期价格预期已经大幅上涨，但中长期价格波动幅度较小。
不过，周五的博客文章指出：“展望未来，消费者往往会根据短期通胀预期推断中期通胀预期，而他们可能尚未完全感受到通胀对零售价格的影响。因此，未来中期通胀预期确实存在进一步上调的风险。”
欧洲央行此前发布的经济预测显示，如果中东冲突长期化，欧元区今年通胀率可能升至3.5%以上，极端情况下甚至可能接近5%。
法国财政部长罗兰·莱斯库尔则试图安抚市场情绪，称当前通胀主要由能源价格驱动，与欧洲其他国家相比，“法国通胀仍然相对有限且总体可控”。
欧洲面临“滞胀”挑战
与此同时，欧洲经济增长却正在放缓。修正数据显示，法国第一季度GDP环比萎缩0.1%，较此前“零增长”的初值进一步恶化。消费者信心也跌至三年来低点。法国统计部门指出，家庭对未来收入和购买力的担忧明显加剧。
欧元区整体的增长前景同样不容乐观。最新调查显示，2026年欧元区GDP增速预计将从2025年的1.4%大幅放缓至0.9%，较前期预测下调0.5个百分点。欧洲央行4月会议纪要显示，一季度GDP环比增速已放缓至仅0.1%，比2025年四季度的0.2%进一步减半。德国制造业长期低迷叠加出口竞争力下滑，西班牙则成为四大经济体中唯一一个GDP预测达到2.2%的“增长冠军”。
对于欧洲央行而言，当前局面正变得愈发复杂。一方面，持续攀升的能源价格迫使央行重新收紧货币政策;另一方面，加息又可能进一步压制已经疲弱的经济增长。欧洲高度依赖能源进口，尤其依赖中东原油与液化天然气供应。霍尔木兹海峡运输风险上升后，欧洲成为全球能源冲击中最脆弱的经济体之一。
市场担忧，欧洲经济或正逐渐进入类似上世纪70年代的“滞胀”阶段——即经济增长停滞与高通胀并存。欧洲央行目前已明确表示，未来政策路径将高度依赖能源市场变化以及通胀预期是否失控。
能源冲击不仅推高了生活成本，也正在侵蚀欧洲工业竞争力。欧洲央行的半年度金融稳定报告警告称，能源价格上涨将拖累经济增长，使欧元区政府在制定2026年预算时预期的税收收入下降。与此同时，为支持家庭和企业而增加的财政支出可能扩大财政赤字，并进一步压低债券价格。有分析指出，战事爆发以来，欧盟的石油和天然气进口账单额外增加了约60亿欧元，而这一数字仍在快速膨胀。
如果油价继续维持高位，且企业与消费者开始形成持续性涨价预期，那么欧洲央行可能被迫采取比市场目前预计更激进的紧缩措施。在周五的帖子中，欧洲央行指出，虽然“迄今为止，向滞胀前景转变的总体趋势不如四年前那么明显”，但他们警告说，目前的数据“仅提供了一个快照”。
对于全球市场而言，这意味着欧洲或将重新进入“高利率时代”，而全球AI热潮之外，能源与地缘政治风险，正在重新成为左右全球金融市场的核心变量。