获悉，来自华尔街的一些顶级对冲基金经理们表示，由AI算力投资主题、较短期限美国国债、汇率遭受重挫的亚洲货币，甚至2月底伊朗战争以来遭遇重创的方便面股票组成的战前多元化投资组合，看起来将成为美国与伊朗和平协议的早期受益者之一。也就是说，随着伊朗战争风险溢价消退，对冲基金们一致重启涌向战前那些由短期美债、亚洲货币以及AI算力产业链主导的极度热门交易主题。
所谓“战前交易剧本”，即在伊朗战争于2月底爆发前，市场主要交易的那套逻辑——油价压力较低、通胀预期可控、美联储政策立场不必变得鹰派、围绕美元的市场避险需求较弱、围绕股票市场与加密货币的风险偏好持续升温、AI算力产业链所主导的全球股市科技成长股主线。
英伟达、AMD、ARM、SK海力士以及美光所主导的AI算力产业链可谓是战前交易剧本的最强劲投资主线，在股票市场内部，与AI算力基础设施直接相关的股票——即英伟达、SK海力士以及AMD所领衔的“AI算力超级天团”，往往是整体市场与科技股反弹逻辑里最敏感、最先动且上攻幅度也最大的一层;它们先锋反攻背后的核心逻辑可谓极其“硬核”：直接绑定的是科技巨头们持续创纪录的万亿美元AI资本开支，而不是单纯讲故事。
战前交易剧本其次的重点投资锚定则是短期限美债、日元、东南亚股票、亚洲消费股、美国消费股、以及一部分能够快速向AI数据中心转型的加密货币投资项目。
随着美伊暂时达成停战谅解备忘录，股票市场交易员们表露出对于AI算力产业链愈发浓厚的后市行情看涨情绪，随着风险偏好强势回归，全球股票市场与AI相关联的热门科技股在周一应声暴涨。ARM指令集架构拥有者Arm Holdings Plc 的大股东软银集团(SoftBank Group Corp.)周一在日本股市股价一度大涨超10%，存储芯片巨头、韩国综合股价指数(KOSPI)超级权重股三星电子和SK海力士皆上涨超6%，在周一美股盘前交易中，AI算力产业链集体狂飙，美光科技涨超7%，超微电脑涨超5%，AMD涨近5%，英特尔涨近4%，ARM涨近4%，阿斯麦涨近3%，周五登陆美股市场的SpaceX美股盘前涨超6%。
战争溢价加速退潮，快钱势力重启“战前交易剧本”
随着高杠杆对冲基金机构等“快钱投资者们“重新翻出他们的战前交易剧本，总部位于佛罗里达的投资机构Grey Value Management看好较短期限美国政府债券的价值，总部位于新加坡的Reed Capital Partners也持相同看法，并且该公司开始积极买入今年以来持续疲软的日元。Vantage Point Asset Management表示，遭受重挫的东南亚地区股票可能跑赢MSCI全球股市大盘基准指数。
纽约对冲基金Great Hill Capital董事长Thomas Hayes表示，该机构正在寻找买入美国消费股的重大机遇，主要因为消费者信心正在显著恢复。“随着协议达成后通胀预期大幅回落，这笔交易就是‘回到未来’，也就是回到战争之前1月或2月行之有效的那些交易主题。”Hayes表示。这家对冲基金公司管理资产超过10亿美元。
初步计划将于周五签署的美国与伊朗和平协议，即将大规模消除全球金融市场的一重大宏大压力。此前持续数月的地缘政治冲突引发了史上最大规模的石油供应中断，并在全球范围内激起通胀回升担忧。原油期货价格在周一大幅下跌，推动股市和债券上涨;与此同时，随着对全球终极避险货币型资产的需求大幅减弱，美元汇率下跌，近几个月遭遇重创的韩元、日元等亚洲货币则大幅反弹。
周一，各期限的美国国债收益率曲线全线上涨，主要原因无疑就是原油价格下跌促使交易员们大幅削减对美联储加息的激进预期。
对于新加坡GAO Capital Pte的首席执行官Chauwei Yak而言，所谓“战前交易剧本”的赢家可能集中于亚洲企业。
鉴于该地区主要经济体是石油进口国，亚洲股票此前受到美国与伊朗之间持续战争的沉重打击。印度和印尼股指位列今年全球表现最差的股票市场之一，而这两个国家的货币则已跌至纪录低点。“如果战争真的被意外拖入夏季，我们可以重新评估一些会受到油价影响的公司，例如依赖棕榈油的方便面制造相关企业。”Yak表示。
虽然MSCI亚太股票指数自2月底的中东地缘政治战争开始以来已上涨超过7%，但科技是该基准指数唯一录得上涨的板块，其他10个板块组均已下跌。而在MSCI亚太指数的科技板块中，与AI算力基础设施相关联的股票占据绝大多数，比如亚洲拥有包括台积电等核心芯片制造商以及鸿海、SK海力士、三星在内的众多AI算力基础设施制造公司，因此在华尔街分析师们看来亚洲AI算力基础设施产业链未来将成为“AI颠覆一切”趋势的最大赢家势力。
当前AI投资主题中最强的主线无疑是“供给端受限+技术壁垒极高”的AI算力基础设施制造/代工环节——即先进制程代工、先进封装、HBM/高端服务器存储、关键电力、液冷与散热设备，因为它们将AI训练/推理系统的单位经济学理念迁移到“每token 的算力与能耗”，而这些环节基本集中于亚洲。
来自法国巴黎银行旗下资产管理机构的Ecaterina Bigos表示，“具有结构性支撑的投资主题”主要包括AI算力基础设施建设和可再生能源转型趋势的受益者们。法国巴黎银行资产管理机构在全球管理资产超过1.6万亿欧元(1.86万亿美元)。Bigos是该机构的首席投资官，负责为亚洲除日本市场外核心投资的多空策略提供建议。
来自Vantage的Nick Ferres也是那些认为在伊朗冲突期间遭到大幅抛售的东南亚股票中存在重大投资机遇的策略人士之一。“那些表现落后且长期‘无人问津’的市场——东南亚，或许在美伊签署并落实和平协议之后存在重大机遇，尽管投资者可能仍将长期聚焦于主导性热门投资主题，即AI和AI赋能者，”首席投资官Ferres表示。
加密货币也大幅上涨，比特币交易价格攀升至近两周高点，此前其一度跌至自唐纳德·特朗普2024年赢得美国总统选举以来的最低水平。然而，加密交易员们仍保持谨慎立场，因为他们在等待更明确的迹象，以确认这一轮2月底开启的地缘政治冲突确实已经结束。即便反弹之后，比特币仍较去年10月创下的纪录高点下跌约48%。
“周末期间，我们动用了一部分现金持仓来选择买入加密货币，主要是加密AI项目，”加密投资公司DACM执行主席Richard Galvin表示。“但我们仍然保持谨慎立场，因为伊朗和美国尚未签署最终和平协议。”
与此同时，一些对冲基金表示，货币和债券市场的前景与押注变得更加微妙。管理资产超过60亿澳元(43亿美元)的Wilson Asset Management的Matthew Haupt，是买入全球债券资产的资深投资策略师之一。
“做多债券，尤其是做多短期美债非常有道理，”这位驻悉尼的对冲基金经理表示。“美联储等各大央行现在可以不那么鹰派。”在棕榈滩花园，Steven Grey表示，他对美伊和平谈判最新进展“谨慎乐观”，并认为较短期限美国国债看起来估值更优。
周一，美国两年期国债收益率下跌6个基点至4.02%，作为全球无风险收益率定价基准的10年期美国国债收益率下跌5个基点至4.43%。
“在10年期美国国债收益率只比两年期国债高出约40个基点的情况下，我们看不到有理由在期限配置策略上进一步拉长——或者在信用质量上进一步下沉——来单纯追求收益率，”Grey Value Management首席投资官表示。
另一方面，随着地缘政治风险逐步缓解，对避险+全球储备货币的需求减弱，美元正在失去对一些对冲基金的吸引力。
彭博美元指数周一一度下跌0.3%，风险较高的新兴市场货币成为相对美元涨幅最大的货币之一。日元重新赢得了一些拥护者积极看涨;此前，由于日本高度依赖进口能源体系，日元因此受到严峻打压且令日本财务省被迫在4月底至5月初多次干预外汇交易市场。
“我们正在买入日元，既是在布局美元可能被高估，也是在押注日本货币的结构性积极看涨前景，”Reed Capital首席投资官Gerald Gan表示。该公司管理资产6亿美元。
AI算力产业链+低估值亚洲股票资产迎来重要修复窗口
随着伊朗战争风险消退，全球范围的对冲基金机构们开始重新拥抱“战前交易剧本”，但这不是无差别风险偏好回归，而是围绕AI算力产业链领军者们、油价回落、通胀预期降温、央行鹰派压力减轻、美元避险溢价消退展开的跨资产再配置策略。
美伊达成结束战争并重开霍尔木兹海峡的初步协议后，国际原油价格基准——布伦特原油期货价格暴跌超5%、亚洲股市与盘前美股科技股大幅上涨，协议虽仍需后续签署和核问题谈判，但已经足以让市场先行削减能源冲击尾部风险。正如Great Hill Capital所说的“回到1月或2月战前的交易主题”：即除了AI算力产业链，短债、非美货币、亚洲油价敏感资产、美国消费股、部分加密AI项目，都在从伊朗战争冲击造成的错杀中恢复定价。
AI算力产业链仍是全球股票市场投资主线，但战争风险回落后，被油价、汇率和输入型通胀压制的亚洲市场与消费链条开始出现重大修复空间。比如，印度、印尼、日本、东南亚消费股、航空旅游、汽车等能源敏感板块，理论上都受益于油价回落和进口成本下降。
此外，欧洲市场也给出类似亚洲市场的积极“战前交易主题”验证，欧洲股市基准——斯托克600指数(STOXX 600)在美伊初步和平协议后立即在周一早盘时段实现创纪录新高，旅行休闲板块刷新高，航空股大涨，而能源股随油价下跌走弱。 因此，Vantage所说“无人问津的东南亚市场可能存在机会”并非简单抄底，而是押注战争期间被输入型通胀、弱汇率和资金外流共同压低的亚洲股票类资产，开始迎来估值和盈利预期的双重修复。
随着华尔街机构投资者以及全球散户投资者们开始屏蔽战火噪音，AI算力产业链无疑是站上“反攻超级风口”，这也是为何周一日韩股市以及中国A股市场的那些与AI算力基础设施建设相关的股票集体暴涨并且带动基准股指大举反弹。
阿斯麦最新预测也大幅强化了全球AI算力产业链长期牛市逻辑，AI数据中心、Starlink卫星、具身AI机器人、自动驾驶和未来TeraFab级别超级芯片工厂，会把芯片需求从单一云训练扩展为更广泛的云端AI推理体系、物理AI与边缘AI云连接需求;这对阿斯麦、台积电、SK海力士、美光、英伟达、AMD、英特尔、应用材料、Lam Research等全球芯片霸主们无疑形成长期强劲的基本面扩张逻辑支撑。阿斯麦CEO预言全球半导体市场可能到2030年高达惊人的1.5万亿美元，相比之下，截至2025年市场规模约8000亿美元。
从华尔街最新主流观点来看，尽管近期包括ARM、美光、SK海力士以及三星在内的全球股市AI算力产业链股价大幅回调，但是在华尔街目前并没有出现“AI超级牛市结束”的悲观共识，认为这种回调是过于拥挤多头仓位之下的健康回调趋势，并且越来越多大型投资机构是在上调基准股指目标位，而上调理由几乎都与AI资本开支浪潮、AI基础设施建设进程火热以及AI驱动的盈利扩张有关。
从全球资本流向观察，目前更像是AI超级牛市进入第二阶段。第一阶段由AI GPU和ASIC主导的超大规模训练集群驱动;第二阶段开始向数据中心电力链条、HBM/DRAM/NAND、先进封装、液冷散热、数据中心CPU、光通信/光互连、高性能以太网网络基础设施/数据中心DCI高速互联，以及PC、可穿戴消费电子、人形机器人、自动驾驶等AI应用终端，乃至SpaceX所代表的太空AI算力基础设施等“新AI中心”全面扩散。
在华尔街金融巨头美国银行(Bank of America )的分析师团队看来，AI算力基础设施正在进入更持久、更宽广的资本开支周期。几乎同一时间，另一华尔街金融巨头摩根士丹利发布的研报显示，AI算力军备竞赛进入系统级扩张阶段，AI基础设施需求正在呈现罕见的“无弹性”趋势——即无论成本曲线如何，科技巨头们仍然继续加码建设AI数据中心，而这种“需求无弹性”会持续强化美国经济韧性以及标普500指数整体盈利增速，并且预测到2028年，接近3万亿美元AI相关基础设施投资将流经全球经济，而且超过80%的支出仍在前方。
在摩根士丹利看来，历史上无论是云计算超级周期、智能手机周期还是IT互联网周期，龙头产业趋势往往伴随着20%-40%的阶段性调整;只要全球AI数据中心建设进程如火如荼带动AI GPU/AI ASIC、数据中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存储、高性能网络基础设施、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF载板/玻璃基板与广泛晶圆代工等全栈AI算力基础设施层需求继续大规模扩张与增长，这类回调更接近AI牛市中的拥挤仓位与估值消化，而非熊市起点。